微软财报：营收同比增长28%，Azure云增长40%

微软公司（Microsoft Corp.）最新季度财报再次超出市场预期，其Azure云业务收入增长40%是主要推动力。然而，由于公司披露了对OpenAI投资的规模，并告知分析师本财年将再次提高资本支出，其股价在盘后交易中下跌近4%。

微软报告称，剔除股票薪酬等特定成本后的第一财季每股收益为3.72美元，略高于华尔街预期的3.67美元；总营收同比增长18%，达到776.7亿美元，高于分析师预测的753.3亿美元。

然而，微软披露其利润大幅下滑，原因是向OpenAI集团PBC（OpenAI Group PBC）进行了一项“权益法投资”，导致每股收益减少41美分，净利润下降31亿美元。即便如此，公司的最终净利润仍达到277亿美元，高于去年同期的246.7亿美元。

最亮眼的表现来自包含Azure云业务的“智能云”（Intelligent Cloud）部门。该部门本季度总收入达309亿美元，同比增长28%，超过市场预期的302.5亿美元。

云业务继续成为微软增长的主要引擎之一，这得益于市场对人工智能服务需求的不断攀升。上个季度，微软首次以美元金额披露了Azure基础设施业务的真实规模，称其在2025财年创造了750亿美元收入，同比增长34%。

展望当前季度，微软预计营收将在795亿至806亿美元之间。这一区间的中值略高于市场对799.5亿美元营收的预测。

微软董事长兼首席执行官萨提亚·纳德拉（Satya Nadella，图中人物）将公司的“全球规模云”比作一座“AI工厂”，并表示这正在为数千名客户带来广泛的应用和现实影响。“这正是我们为何继续加大在资本和人才方面的AI投资，以把握眼前的巨大机遇，”他说。

不过，该公司与OpenAI之间复杂的关系将如何影响这一机遇，目前仍不明朗。在与分析师的电话会议上，纳德拉解释称，OpenAI最近的资本重组（将其结构确立为一个对营利性业务拥有控制权的非营利组织）意味着微软现在持有这家估值1350亿美元的公共利益公司27%的股份。

纳德拉告诉分析师，两家公司的关系是“我们行业有史以来最成功的合作与投资之一”，并表示双方将继续从彼此的增长中获益。他还透露，OpenAI已同意在Azure云基础设施上再投入2500亿美元，但他也表示，如果OpenAI需要额外的云计算能力，微软不再拥有优先拒绝权。

微软与OpenAI的合作早于ChatGPT的出现。尽管最初微软从这种关系中获益巨大，但近年来两家公司在人工智能领域的多个方面逐渐形成竞争。一年多前，微软在年度股东报告中确认，已将OpenAI视为竞争对手，并将其与谷歌（Google LLC）、Meta Platforms Inc. 和亚马逊网络服务（Amazon Web Services Inc.）等公司并列。

市场研究公司Valoir的分析师丽贝卡·韦特曼（Rebecca Wettemann）对SiliconANGLE表示，微软与OpenAI合作关系的不明确性引发了对其AI业务未来盈利能力的担忧。“尽管本周的协议在短期内为双方提供了更多灵活性，但很多结果取决于通用人工智能（AGI）的发展路径，以及谁来决定我们何时真正实现AGI，”她指的是超越人类推理能力的人工智能系统。

投资者对AI支出计划感到不安

微软相对于OpenAI的一个优势是资金。在电话会议上，首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）证实，公司计划投入更多资金建设支持其AI服务所需的云基础设施。本季度资本支出达到349亿美元，高于她7月份告诉分析师的300亿美元预期。

胡德还表示，公司将在整个2026财年继续增加支出，并称增长率将高于2025年。三个月前，她曾表示公司可能会放缓资本支出的增长速度。

韦特曼表示，增加支出的计划引发了部分投资者的担忧，他们对最终回报感到不安。“尽管微软超出了预期，但关于AI泡沫的讨论声每天都在增加，目前微软在没有向客户展示太多实际成果的情况下，已经下了不少大赌注，相比之下其一些竞争对手表现更佳，”她说。

不过，并非所有人都认同这一观点。Constellation Research公司的霍尔格·穆勒（Holger Mueller）表示，微软必须继续跟上竞争对手的步伐，部分原因是他认为微软的AI基础设施能力尚不及其主要竞争对手之一谷歌云（Google Cloud）。穆勒说：“很高兴看到微软扭转了资本支出计划，承诺再次加大投资，但此前为何会声称要削减支出，这可能仍是个谜。微软完全有能力这样做，因为其所有主要业务部门的增长率至少都保持在两位数高位，唯一例外是‘更个性化计算’部门。”

Zacks投资研究公司的布莱恩·海斯（Bryan Hayes）也重申了微软持续支出的必要性。他告诉SiliconANGLE，微软在Copilot上的投资是其“生产力与业务流程”（Productivity and Business Processes）部门增长的主要驱动力之一，该部门包括其Office办公套件和领英（LinkedIn）。该业务本季度收入达330亿美元，超过市场预期的323.3亿美元。微软365商业云收入增长17%，而消费者收入跃升26%。

海斯表示，这些数字清楚地表明，公司正在从对Copilot的投资中获得回报。Copilot已深度集成到Office、GitHub、Windows及其他软件服务中。

海斯说：“在上一财年，Copilot应用在商业和消费者领域均取得了重要里程碑，月活跃用户总数超过1亿。通过将微软重塑为一个赋能原生AI创新的平台，纳德拉旨在将其主导地位从云和生产力领域进一步扩展到原生AI经济。”

包括Windows、搜索广告、设备和Xbox游戏机收入的“更个性化计算”（More Personal Computing）部门也实现了增长。该部门收入增长4%，达到138亿美元，超过市场普遍预期的128.3亿美元。

此次财报发布仅在Azure和Microsoft 365遭遇大规模中断、导致全球众多网站和服务瘫痪数小时后公布。微软承诺将在当天内全面恢复服务，但这可能并未能缓解投资者的不安情绪。

尽管今日盘后股价大幅下跌，微软今年迄今的股价仍上涨了28%。